时政微观察丨治水记

光伏技术水平和产量质量不断提高，2017年国内组件产量达7500万千瓦，占全球的71%，不断突破高效电池转换效率的世界纪录，2017年全球前10强光伏组件企业中我国占据了8个，国际竞争力明显提升。

马来西亚和越南两个海外项目的建设为晶澳太阳能全球化发展站稳了脚跟，在国际市场上的影响力不断增强。2016年底，越南3GW硅片项目奠基，预计今年投产，并且被列入一带一路国家重大建设项目库。

比如当下市场广为熟知的PERC组件，晶澳太阳能从2008年就开始进行实验室研发，2012年获得产品专利，2014年成为行业首家量产PERC组件的企业。据介绍，早在2015年，晶澳太阳能就在马来西亚建立了电池厂，目前的总产能已超过初始投资的3倍达1.2GW，员工人数突破1500人而实际上，政策之外，光伏制造业的头上还始终悬着另一把刀，即伴随始终的产能过剩。马来西亚和越南两个海外项目的建设为晶澳太阳能全球化发展站稳了脚跟，在国际市场上的影响力不断增强。开发高效组件降低度电成本是当前光伏企业的共同目标。

布局一带一路 加速抢占国际市场世界光伏看中国。值得重视的是，当下越来越多的普通项目甚至扶贫项目设备选型也向领跑者看齐，高效组件替代常规组件的进程加快。尽管如此，我还是建议企业选择多元平衡的可再生能源资产组合进行投资。

作为加入RE100项目的一部分，苹果还承诺与该项目共同合作，促进清洁能源在其制造供应链上的应用。首先，风能和太阳能的风险状况是不同的;其次，尽管有新的关税，但在很多地方，太阳能的价格优势已经完全不逊于风能。苹果承诺在其全球业务运营中，从设备、数据中心到办公室、零售店，都100%采用可再生能源提供动力。据BNEF估计，中国企业的太阳能装机容量约8吉瓦，尽管这些都是企业自用和净计量项目，在这方面，中国的领导者地位是显而易见的。

根据彭博新能源财经(BNEF)的数据，RE100的签约国已经带动了940亿美元的可再生能源投资。2014年，阿特斯与宜家开展合作，在澳大利亚的七个宜家商场屋顶上开发建设了3.6兆瓦商业屋顶分布式光伏电站。

2017年，我们为星巴克在北卡罗来纳州的NC-47项目供应了47兆瓦阿特斯高效多晶组件。还可以看出的是，即使没有美国联邦政府的可再生能源政策引导，消费者和投资者对可再生能源投资的热情依旧不减，甚至有所增长。以下内容出自阿特斯阳光电力集团董事长、总裁兼首席执行官瞿晓铧博士2018年5月24日，在其领英个人主页上发布的文章《TheWorldsMostInfluentialCompaniesareCommittedto100%Renewables;IsYours?》尽管政策存在不确定性，但大型企业，尤其是美国企业，仍以创纪录的速度推进可再生能源投资。如果没有像最近的201条款此类的贸易纠纷，我想企业承诺100%使用可再生能源发展计划的进程肯定会更快。

根据BNEF公司的数据，2017年，企业在风能和太阳能方面共计签署了2.8吉瓦的合同，超过了全球5.4吉瓦总量的一半。然而，太阳能仅有500兆瓦，剩下的2.3吉瓦全部是风能。加入RE100全球性行动的公司包括：宜家、Adobe、宝马、可口可乐、通用、谷歌、惠普、微软、耐克、飞利浦、星巴克等。这表明，无论是从企业经营的角度，或是从产生的环境效益来看，可再生能源都具有其商业价值，这些经营公司的决策者们也都认识到了可再生能源投资的价值。

2016年，阿特斯为领英(linkedIn)在美国加州森尼韦尔(Sunnyvale)的首座零能耗(NetZero)大楼提供了阿特斯高效多晶组件市场需求的下滑将带动全产业链包括辅料环节的价格下跌，生产调整相对不太灵活的多晶硅料可能出现更低的价格(年底11-12美金/千克)。

在日本接棒欧洲，美国接棒日本，中国接棒全球的新增装机趋势当中，我们一直认为接棒中国的只能是中国自己的平价上网，但并不意味着平价上网之后新增装机将持续线性增长。我们预期大部分已经宣布的2018年计划仍将执行，一方面部分新建投资已经开展或者即将完成，另一方面，行业领先企业仍会寄希望于这部分产能帮助他们进一步扩大成本优势。

行业集中度继续增加但实现行业整合仍需时日根据BNEF产能数据库，在2018年产能计划下，从硅料到组件各环节产能排名前十大的厂商将在今年增加超过20%的新扩产能，其中硅料和硅片环节增长预期达到42%和54%，行业集中度进一步增加。发电侧配合各种增效技术，也能在三北部分地区做到不需补贴，但在其余地区仍不可行。若组件价格在2020左右下降至1.3-1.5元/瓦，普通工商业去补贴项目基本可以在全国范围内实现。主要的困难可能来自于用户或投资方对组件价格及政策持观望态度，分布式开发人员网络的规模缩减等等。03供应链光伏新政对供应链的影响主要体现在以下几个方面：组件价格全年下跌34%受新政策的影响，下半年尤其是第三季度需求面临大幅减少，给已经处于严重过剩的供应市场带来更大的冲击。光伏新政下发已经一周，市场仍然在等待更多的补充政策和落地细节。

正在进行的扩产计划大部分仍将继续执行中国厂商在过去一年宣布了大量的扩产计划，尤其体现在上游多晶硅、硅片及电池片环节，且集中于规模较大或者具有成本优势的厂商。具体到2018下半年，若政策无明显变化，我们认为2-4GW不需要国家补贴的工商业项目将被建成，特别是在地方补贴年底过期的地区。

组件价格下降也将帮助许多原本有风险的项目按期完成。在没有任何补贴的情况之下，这样的价格在中东南部要求平均度电收入达到0.6元以上，华北东北地区平均度电收入达到0.5元以上，西北地区平均度电收入达到0.4元以上，才可以维持8%的项目IRR。

尽管如此，光伏行业产品的同质化特性，使得部分下游轻资产的中小企业短期仍有机会凭借灵活的生产方式和众多的新兴市场继续存在。*敬请关注：彭博新能源财经将在第三季度发布中国光伏去补贴项目投资地图，通过该报告综合评估多种变量带来的影响。

而之前没有宣布具体计划的项目可能面临紧张的现金流被延缓甚至终止。无论最终政策是否调整、如何调整，我们认为中国光伏行业都需要密切关注海外市场、国内去补贴市场、以及供应链的动态。虽然这些厂商大部分也可能面临负的净利润，但仍然能够保持正的现金流维持运营。每个市场都有各自风险，但在全球光伏市场去中心化的趋势当中，以及在光伏已经越来越市场化的时间节点，中国以外出现全球系统性风险的概率较低。

发电侧平价的定义以及增长模式，则取决于电改的进程。成本相对较高的企业可能面临大范围的减产或临时停产，甚至退出。

我们预计年底中国市场的多晶组件价格有可能下降到24美分/瓦(不含税)。02中国去补贴市场普通多晶组件价格将在下半年下降到1.8-2.0元/瓦，项目投资者会加强成本控制，初始全投资成本大约在4.2-4.4元/瓦。

如何匹配高电价用户与屋顶资源，需要顶层监管大力破局。取消补贴之后，用户侧的增长模式将贴近于消费者市场模式。

01海外市场全球光伏新增装机极有可能在2018年出现首次同比下滑，但2019年的新增需求将大幅回暖，超过2017年的98GW而之前没有宣布具体计划的项目可能面临紧张的现金流被延缓甚至终止。成本相对较高的企业可能面临大范围的减产或临时停产，甚至退出。取消补贴之后，用户侧的增长模式将贴近于消费者市场模式。

我们预期大部分已经宣布的2018年计划仍将执行，一方面部分新建投资已经开展或者即将完成，另一方面，行业领先企业仍会寄希望于这部分产能帮助他们进一步扩大成本优势。在日本接棒欧洲，美国接棒日本，中国接棒全球的新增装机趋势当中，我们一直认为接棒中国的只能是中国自己的平价上网，但并不意味着平价上网之后新增装机将持续线性增长。

无论最终政策是否调整、如何调整，我们认为中国光伏行业都需要密切关注海外市场、国内去补贴市场、以及供应链的动态。发电侧配合各种增效技术，也能在三北部分地区做到不需补贴，但在其余地区仍不可行。

光伏新政下发已经一周，市场仍然在等待更多的补充政策和落地细节。我们预计年底中国市场的多晶组件价格有可能下降到24美分/瓦(不含税)。